4月24日晚，健康元（600380.SH）披露2025年一季度業績。財報顯示，公司實現營業收入40.89億元，歸母凈利潤4.36億元，顯示出在大環境整體承壓下的業績穩健與經營韌勁。

吸入制劑短暫波動，流感新藥上市將有望拉動板塊修復

去年以來，全球經濟增長呈現放緩態勢，國內醫藥領域面臨著集采常態化、創新藥醫保談判提速及國際供應鏈重構等多重挑戰，多家醫藥公司均面臨業績承壓或虧損情況。

Wind數據顯示，截止4月23日已披露的2024年業績的化學制藥企業中，有49家業績表現承壓，歸母凈利平均降幅70.31%。健康元雖業績表現略承壓，但在同等環境壓力下，公司整體調整幅度較小，且凈利潤調整幅度顯著低于營收的調整幅度，顯現出公司盈利能力的堅韌性。

2024年，受基數效應及集采政策、疫情周期結束、流感平穩等諸多因素影響，多家藥企相關產品收入在2023年高基數基底的情況下表現承壓。健康元呼吸板塊表現亦略承壓，但公司憑借早布局的先機和豐富的品類，早已成功在呼吸領域市占率中躋身第一梯隊，并打破了跨國藥企的長期壟斷，去年公司呼吸板塊營收超10億元。

有研報指出，隨著集采等負面因素消退，預計2025年健康元有望依托妥布霉素吸入溶液、沙美特羅替卡松粉霧劑、瑪帕西沙韋等產品的逐步放量，拉動吸入制劑板塊收入增長。事實上，作為醫藥健康領域的長期價值創造者，健康元已具備對產業變革的精準預判與戰略定力，在2002年以來22年間，公司始終以年均15.4%的營收復合增長率穿越行業周期，表現出強勁的盈利韌性。

在呼吸領域，除了現有產品體系的豐富性，健康元還緊密圍繞臨床需求，儲備了超過10款1類創新藥項目。其中，流感新藥瑪帕西沙韋將有望于今年下半年獲批上市，逐鹿百億流感市場。

多板塊業務表現穩健，全年有望逐季修復

除了呼吸板塊，健康元還圍繞消化、輔助生殖、抗感染等優勢領域形成多元化產品矩陣，并逐步拓展和強化疼痛管理、心腦血管、代謝等領域。在新業務的積極開拓下，健康元各業務板塊均實現穩健經營，其中保健品、生物制品板塊更是呈現大幅增長態勢。

受益于品牌全渠道數字營銷體系建設，去年公司（不含麗珠集團、麗珠單抗）保健食品及OTC板塊保持快速增長，實現營業收入6.97 億元，同比增長53.91%，其中鷹牌增長高達157%。

在原料藥及中間體板塊，公司2024年整體保持相對穩定，實現營業收入20.25億元，生物制品板塊去年則實現營業收入1.71億元，同比大幅增長102.42%。多元化和泛業務的產品矩陣，有效保障了健康元業績的持續穩健增長，公司年內業績逐季修復可期。

此外，在創新技術和產品的開發和轉化落地上，健康元全面聚焦創新戰略，新藥管線即將步入收獲期。除了瑪帕西沙韋，公司TSLP單抗、IL-4R單抗、MABA吸入溶液和GSNOR抑制劑均處于Ⅱ期臨床階段，其中TSLP單抗在中重度COPD適應癥研發進度位居國內藥企前列。后續隨著創新產品的順利推進和商業化上市，將有望為健康元的高質發展再添新動力。